가치 투자.
'가치 투자'란 무엇인가?
가치 투자는 내재 가치보다 낮은 가격으로 거래되는 주식이 선택되는 투자 전략입니다. 가치 투자자들은 시장이 저평가되어 있다고 생각하는 주식을 적극적으로 찾습니다. 이 전략을 사용하는 투자자는 시장이 좋은 소식과 나쁜 소식에 과도하게 반응하여 회사의 장기적인 펀더멘털에 부합하지 않는 주가 움직임을 유발하여 가격이 하락할 때 이익을 얻을 수있는 기회를 제공합니다.
속보 '가치 투자'
그러나 주식의 내재 가치를 추정하는 것이 가치 투자에 가치가 있다는 문제가 있습니다. 두 명의 투자자가 똑같은 정보를주고 회사에 다른 가치를 부여 할 수 있습니다. 이러한 이유로 가치 투자의 또 다른 핵심 개념은 "안전 마진 (margin of safety)"입니다. 가치 투자자는 가치 추정에 오류가 생길 수있는 충분한 여유를두고 주식을 사야합니다.
또한 가치 투자는 주관적입니다. 일부 가치 투자자는 현재의 자산과 수익만을보고 미래 성장에 어떤 가치도 두지 않습니다. 다른 가치 투자자들은 향후 성장 및 현금 흐름을 추정 할 때 전략을 완전히 기반으로합니다. 다른 방법론에도 불구하고, 기본 논리는 투자자가 현재 가치 있다고 생각하는 것보다 적은 금액으로 뭔가를 사야 만하는 가치입니다.
가치 투자의 예.
가치 투자자들은 일반적으로 분기 별 수익 보고서가 발표되는 시장 과민 반응으로 이익을 얻고 자합니다. 2016 년 5 월 4 일 Fitbit은 2016 년 1 분기 실적 보고서를 발표하고 시간외 거래가 급격히 감소한 것을 보았습니다. 폭주 사건이 끝난 후 회사는 가치의 19 %를 잃었습니다. 그러나 회사의 주가가 크게 하락한 것은 수익 보고서가 공개 된 이후에 드물지는 않지만 Fitbit는 분기 실적에 대한 애널리스트의 기대치를 충족 시켰을뿐 아니라 2016 년에도 가이던스를 높게 책정했습니다.
이 회사는 2016 년 1 분기에 5 억 540 만 달러의 매출을 올렸으며 이는 1 년 전과 비교했을 때 50 % 이상 증가한 수치입니다. 또한 Fitbit는 2016 년 2 분기에 5 억 6 천 5 백만 달러에서 5 억 8 천 5 백만 달러를 창출 할 것으로 예상하며, 분석가가 예상 한 5 억 3 천 1 백만 달러를 상회합니다. 회사는 강하고 성장하는 것처럼 보입니다. 그러나 Fitbit은 1 분기에 연구 개발비를 많이 투자했기 때문에 1 년 전에 비해 EPS (주당 이익)가 감소했습니다. 이것은 Fitbit에 뛰어 드는 데 필요한 모든 평균 투자자로서 가격이 하락할만큼 충분한 주식을 매도합니다. 그러나 가치 투자자는 Fitbit의 기본 사항을 검토하고 향후 Fitbit가 잠재적으로 증가 할 것으로 예상되는 저평가 된 보안임을 이해합니다.
주식 따기 전략 : 성장 투자.
성장 투자를 정의하는 한 가지 방법은이를 가치 투자와 비교하는 것입니다. 가치 투자자가 오늘 본질적인 가치보다 적은 금액으로 거래하는 주식을 찾는 동안, 성장 투자자는 현재 가격에 훨씬 덜 중점을 둔 회사의 미래 잠재력에 초점을 맞 춥니 다. 가치 투자자와 달리 성장 투자자는 내재 가치가 증가하고 궁극적으로 현재 가치를 초과한다는 가정하에 내재 가치보다 높은 가격으로 거래하는 회사의 주식을 구입합니다. 궁극적으로, 성장 투자자들은 장기 또는 단기 자본 증식을 통해 부의 자산을 증가 시키려고 노력합니다.
자본 이득으로 인한 이익 - 배당금이 아닙니다.
성장 투자자는 일반적으로 수입이 산업 또는 전체 시장에 비해 평균 이상으로 성장할 것으로 예상되는 회사에 투자합니다. 그 결과 성장 잠재력이 뛰어난 젊은 기업에 집중하는 경향이 있습니다. 아이디어는 수입 및 / 또는 수입의 증가가 미래의 주가 상승으로 이어질 것이라는 것입니다. 성장 투자자들은 일반적으로 새로운 기술과 서비스가 개발되고있는 급속히 팽창하는 산업에 대한 투자를 찾고 배당금이 아닌 자본 이득을 통해 이익을 찾습니다. 대부분의 성장 기업은 배당금을 지불하기보다는 수익을 재투자합니다.
찾을 것이다 무엇.
이 잠재력을 평가하는 절대 공식은 없습니다. 어느 정도의 개별적인 해석과 판단이 필요합니다. 성장주 (또는 다른 유형의 주식)를 골라내는 모든 방법에는 개별적인 해석과 판단이 필요합니다. 성장 투자자들은 분석을위한 틀로서 특정 방법 또는 지침 또는 기준 세트를 사용하지만 이러한 방법은 회사의 특정 상황을 염두에두고 적용되어야합니다. 보다 구체적으로, 투자자는 과거 실적 및 업계 성과와 관련하여 회사를 고려해야합니다. 따라서 하나의 가이드 라인이나 기준의 적용은 회사마다 또는 산업별로 다를 수 있습니다.
성장 주식은 모든 거래소 및 모든 부문에서 거래가 가능하지만 가장 빠르게 성장하는 산업에서 찾을 수 있습니다. 성장 투자 전략의 일환으로 포함시킬 수있는 일반적인 지침은 다음과 같은 회사를 찾는 것입니다.
강력한 역사적 수입 성장. 기업은 지난 5 년에서 10 년간 강한 실적 성장 기록을 보여 주어야합니다. 최소 EPS 성장률은 회사의 규모에 달려 있습니다. 예를 들어 40 억 달러를 초과하는 기업의 경우 5 % 이상, 4 억 달러 ~ 40 억 달러의 기업은 7 %, 400 백만 달러 미만의 중소 기업. 기본적인 아이디어는 회사가 최근 과거에 좋은 성장을 보인다면 앞으로 나아갈 것입니다.
강력한 전방 이익 성장. 수익 발표는 특정 기간 (일반적으로 분기 또는 1 년)에 대한 회사의 수익성에 대한 공식적인 공개 성명서입니다. 이 발표는 소득 시즌의 특정 날짜에 이루어지며 주식 분석가가 발표 한 수익 추정치가 선행됩니다. 성장 예상 투자자들은 어느 회사가 산업에 비해 평균 이상으로 성장할 것인가를 결정하기 위해 세심한주의를 기울였습니다.
강력한 이윤. 회사의 세전 이익 마진은 매출 (세금 제외) 및 매출액으로 나눈 모든 비용을 차감하여 계산합니다. 회사가 수익이 저조한 판매로 환상적인 성장을 할 수 있기 때문에 고려해야 할 중요한 통계입니다. 경영진이 비용 및 매출을 통제하지 못한다는 것을 나타낼 수 있습니다. 일반적으로 회사가 과거 5 년 평균 세전 이익률 (해당 산업의 평균 이익률)을 초과하면 회사는 좋은 성장 후보가 될 수 있습니다.
형평성에 대한 강한 수익. 회사의 ROE (Return On Equity)는 돈 주주들이 투자 한만큼의 수익을 창출함으로써 수익성을 측정합니다. 순이익을 주주 자본으로 나누어 계산합니다. 엄지 손가락의 좋은 규칙은 회사의 현재 ROE와 회사 및 업계의 5 년 평균 ROE를 비교하는 것입니다. 안정적이거나 증가하는 ROE는 경영자가 주주의 투자 수익을 창출하고 비즈니스를 효율적으로 운영하는 데 일조하고 있음을 나타냅니다.
2 투자 학교 : 성장 vs. 가치.
뮤추얼 펀드 뮤추얼 펀드에 투자.
뮤추얼 펀드 뮤추얼 펀드에 투자.
뮤추얼 펀드 뮤추얼 펀드에 투자.
성장과 가치. 이 두 가지 경쟁 투자 스타일의 장점을 비교하는 것은 배트맨 대 수퍼맨간에 결정하는 것과 같습니다. 둘 다 원해요.
성장주와 가치주 모두 투자자의 가치를 극대화 할 수 있지만 두 투자 대학은 서로 다른 접근 방식을 취합니다.
성장 투자.
성장 투자자들은 나머지 (수익, 현금 흐름, 그리고 미래의 이익에 의해 확실히) 성장할 것으로 예상되는 기업에 매력을 느낍니다. 성장이 최우선이므로 회사는 새로운 근로자, 장비 또는 인수 형태로 확장하기 위해 수익을 스스로 재투자합니다.
성장 기업의 배당금을 기대하지 마십시오. 지금은 커지고 집으로 돌아갑니다. 성장 기업은 높은 상승 잠재력을 제공하므로 본질적으로 위험합니다. 회사의 성장에 대한 투자가 성공적으로 이익으로 이어질 것이라는 보장은 없습니다. 성장주는 주가 변동성을 더 크게 경험하므로 더 긴 시간 범위의 리스크 허용 투자자에게 가장 적합 할 수 있습니다.
가치 투자.
가치 투자 란 주가가 근본 가치를 반드시 반영하지 않는 회사의 다이아몬드를 찾는 것입니다. 가치 투자자는 거래로 간주되는 주가로 비즈니스 거래를 찾고 시간이 지나면 시장이 회사의 가치를 제대로 인식하고 가격이 상승합니다.
또한 가치 펀드는 무엇보다 성장을 강조하지 않기 때문에 주식이 감사하지 않더라도 투자자는 보통 배당금으로 이익을 얻습니다. 밸류에이션의 상승 여력은 제한적이므로 성장주보다 더 안전 할 수있다.
성장 대 가치주 - 빠른 속임수 시트.
"더 비쌉니다"- 주가는 판매 나 이익에 비해 높습니다. 이는 향후 매출이나 이익이 증가 할 것이라는 투자자의 기대에 기인합니다. 따라서 판매 대금 및 판매 가격 비율이 높을 것으로 예상됩니다. 위험 부담 - 투자자들이 큰 일을 기대하기 때문에 그들은 비싸다. 성장 계획이 구체화되지 않으면 가격이 급락 할 수 있습니다.
덜 비쌉니다. - 그들의 주가는 매출이나 이익 대비 상대적으로 낮습니다. 덜 위험합니다 - 이미 검증 된 비즈니스 모델을 기반으로 수익을 창출하는 능력을 입증했습니다. 주식 가격 상승은 보장되지 않습니다 - 어쩌면 투자자가 이미 주식 가격을 제대로 매겼을 것입니다.
두 가지 중 약간을 제공하는 자금이 있습니까?
성장주와 가치주 모두에 투자하는 포트폴리오 관리자가 만든 "혼합 된"기금이 있습니다. 이러한 혼합 기금의 많은 관리자는 성장 기업에 초점을 맞춘 "합리적인 가격의 성장"(GARP)으로 알려진 전략을 추구하지만 전통적 가치 지표에 대한 예민한 인식을 가지고 있습니다.
작풍은 1 개의 요인, 크기 다른 사람이다.
주식 펀드 또는 개별 주식을 선택할 때 스타일과 크기의 두 가지 주요 범주를 고려하십시오. 당신은 방금 스타일 마스터가되었습니다 - 우리는 당신이 성장한 방법을 소중하게 생각합니다 (우리가 그곳에서 무엇을했는지보십시오). 크기는 시가 총액으로 측정 할 수있는 다른 범주입니다. 이 용어는 단순히 펀드가 투자하는 회사의 규모를 모든 미결제 주식의 총 가치로 측정 한 것입니다. 크기는 중요해.
Fidelity의 스타일 맵을 사용하여 정확한 자금을 찾을 수 있습니다.
Fidelity의 StyleMaps는 최근 및 이전 Morningstar® 데이터의 조합을 사용하여이 크기 / 스타일 이분법을 분류합니다. 수평축에서 펀드는 가치, 혼합 또는 성장으로 분류됩니다. 수직축에서 자금은 시가 총액으로 분류됩니다. "Small"은 시가 총액이 20 억 달러 미만이고 "Medium"은 2 ~ 10 억 달러이며 "Large"는 100 억 달러를 초과합니다. 예를 들어 아래의지도는 대형 캡 성장 기금을 나타냅니다.
9 가지 크기 / 스타일 범주 중 하나를 선택하여 자신의 전략을 결정할 수 있으면 해당 범주의 자금 수에서 선택할 수 있습니다. 이 기금은 또한 다각화를 제공 할 수 있습니다 - 신중한 투자자에게 필수입니다. 궁극적으로 성장 및 가치 펀드가 혼합 된 것이 가장 좋습니다.
관련 강의.
투자와 관련된 리스크와 자신의 투자 허용에 대한 자신의 관용을 이해하는 것은 투자 요구에 가장 잘 맞는 펀드 또는 기금을 선택할 때 도움이됩니다.
국내 주식 펀드는 세계 최대, 가장 유동성이 높은 주식 시장에 대한 노출을 제공하며 투자자들에게 세계에서 가장 성공적인 기업의 주식을 보유 할 수있는 능력을 부여합니다.
뮤추얼 펀드 피델리티.
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다각화 및 자산 배분은 수익을 보장하거나 손실을 보장하지 않습니다.
주식 시장은 휘발성이고 불리한 발행 기관, 정치, 규제, 시장 또는 경제 발전에 따라 크게 감소 할 수 있습니다.
성장주는 시장 전체와 다른 유형의 주식과 다르게 수행 될 수 있으며 다른 유형의 주식보다 변동성이 클 수 있습니다.
가치주는 다른 유형의 주식과 다르게 수행 될 수 있으며 오랜 기간 동안 시장에서 저평가 될 수 있습니다.
가치와 성장 주식 시장 지수의 결과 비교.
거래.
포트폴리오 디자인 주제가 논의 될 때마다 가치 투자와 성장 투자의 문제가 제기 될 수 있습니다. 그것은 미국 주식 뮤추얼 펀드 및 비 미국 주식 뮤추얼 펀드에 투자하는 방법을 고려할 때 문제입니다.
가치라는 용어는 투자자가 비교적 비싼 주식을 사는 것과는 달리 비교적 비싸지 않은 주식을 사는 것을 의미합니다. "가치있는 주식"으로 분류되는 회사의 주식은 일반적으로 주식 가격이 회사의 주당 이익 대비 상대적으로 낮다는 것을 의미합니다. 언덕 꼭대기에있는 멋진 집을 위해 더 많은 돈을 버는 것보다 수리가 필요한 집에 투자하는 것으로 생각하십시오. 매우 간단하게, 가치 주식은 더 매력적으로 가격이 책정됩니다. 진정한 질문은 가치주가 성장주를 능가하는지 여부입니다.
성장 주식은 정반대입니다. 그들은 더 높은 가격 - 소득 비율을 가지고 있습니다; 따라서 성장주를 구매하는 투자자는 주식 가격이 더 올라갈 수 있다고 생각하기 때문에 주당 높은 가격을 지불하고 있습니다.
분명히 가치와 성장은 상대적인 척도입니다. 실제로 주식 가격 (가치 대비 성장 조건)을 평가하는 것은 구매에 관심이있는 주택 가격이 올바르게 책정되었는지 여부를 판단하는 것과 같습니다. 철학적 인 문제가 아니라 미국 주식 시장의 실제 가치와 성장 결과에 초점을 맞추자.
차이가 있습니까?
표 1에서 알 수 있듯이 26 년 동안 성장 지향적 인 대형주 미국 주식의 수익률은 8.60 % (Russell 1000 Growth Index와 Lipper US Index of Large Growth 펀드 평균)입니다. 캡이라는 용어는 대문자 사용의 약어입니다. 자본화는 주식의 규모를 구분하는 방식입니다 (대형 캡, 중간 캡, 소형 캡). 자본화는 주식의 현재 가격에 투자자에게 판매 된 주식의 수를 곱하여 계산됩니다.
이 연구 (Russell 1000 Value Index 및 Lipper Large Value Fund의 미국 지표)에 대한 두 가지 가치 지향적 대형 캡 미국 주식 기준은 1990-2015 년 기간 동안 평균 9.03 퍼센트의 수익률을 보였습니다. 가치 오리엔테이션이있는 대형 미국 주식은 성장 방향이있는 대형 미국 주식보다 26 년 평균 수익률이 높았습니다. 가치에 대한이 찬성의 차이를 가치 프리미엄이라고합니다. 이 특별한 26 년 동안 $ 9,200 이상의 총 달러 프리미엄으로 변환 된 대형 캡 미국 주식 중 가치 프리미엄이있었습니다 (10,000 달러의 초기 투자를 가정 할 때).
26 년 평균 두 차례의 midcap 가치 측정치 (Russell Midcap Value Index와 Lipper Midcap Value Index)에 대한 연평균 수익률은 10.49 %로 합산 된 midcap 성장 지수의 9.72 % 평균 수익률보다 훨씬 낫습니다. 성능 차이는 22,000 달러가 넘는 가치 프리미엄에 해당합니다.
도표 1 : 가치의 연례 반환 및 미국 공평 색인.
1 Russell 1000 Growth Index와 Lipper US Index of Large Growth 자금의 평균.
2 Russell 1000 Value Index와 Lipper Large Index의 평균값.
Russell Midcap Growth Index와 Lipper Midcap Growth 펀드 평균.
Russell Midcap Value Index와 Lipper Midcap Value 펀드의 평균.
5 Russell 2000 성장 지수 및 Lipper 미국 Small Growth 펀드 지수의 평균.
6 Russell 2000 Value Index 및 Lipper Small Value Fund 평균 지수.
소형주 미국 주식 중 26 년 동안의 가치 프리미엄은 놀라운 187 베이시스 포인트 (bps)였습니다. 즉 26 년 가치 수익률 10.19 %에서 26 년 수익률 8.32 %를 뺀 값 프리미엄은 187bps입니다. 26 년 연간 수익률 10.19 %로 small-cap 값은 10,000 달러를 124,669 달러로, 소액 증액의 끝 균형보다 44,791 달러 증가했습니다.
표 1의 연간 수익률은 특정 시점 (1990 년 1 월 1 일)에서 다른 시점 (2015 년 12 월 31 일)까지의 성과를 나타냅니다. 분명히 많은 투자자들이 그 기간 동안 또는 특정 기간 동안 투자하지 않을 것이므로 5 년 기간과 같은 더 작은 시간 프레임에서 성과를 조사하는 것이 유용합니다. 가치와 성장에 대한 성과 프리미엄은 롤링 5 년 주기로 계산되며 표 2에보고됩니다.
각 5 년 기간의 보험료 (성장 또는 가치 여부)는 기초 점수로 표시됩니다. 예를 들어, 1992 년부터 1996 년까지의 5 년 동안 미국의 대형주 가치는 대형주 성장 미국 주식보다 240bps의 프리미엄을 보여주었습니다. 같은 기간 미드 캡 주식 중 203 bps의 가치 프리미엄이있었습니다. 소형주 중 1992 년부터 1996 년까지의 5 년 가치 프리미엄은 363 bps였다.
표 2의 하단에 표시된 바와 같이 대형 캡 값은 성능 프리미엄의 50 %를 나타냅니다. 평균 5 년 가치 프리미엄은 462 bps입니다. 반대로 대형주의 성장률은 50 %의 대형주 대비 평균 274 bps를 상회했다.
미드캡 미국 주식 중 가치는 평균 462 bps (5 년 동안)의 55 %의 성장을 능가했습니다. 성장률이 (시간의 45 %) 가치를 초과 할 때, 승리의 여백은 평균 271 bps입니다. 미드 캡 미국 주식 중 가치 기울기는 역사적으로 성장 기울기보다 더 나은 성과를 제공했습니다.
소액 미국 주식 가운데 가치는 평균 487의 베이시스 포인트 (다시, 5 년의 기간에 걸쳐)의 73 퍼센트의 성장을 쳤다. 그러나 small-cap 성장이 outperform 할 때 (시간의 27 %) 차이가 클 수 있습니다. 예를 들어, 1995 년에서 1999 년까지의 5 년 동안 소규모 성장률은 860bps로 소폭 상승했습니다. 그러나 전반적으로 소규모 성장률이 small-cap보다 우월 할 때 평균 승리 여백은 324 bps였다.
기준점에 관한 몇 가지 단어.
1 % 포인트에 100 베이시스 포인트가 있습니다. 예를 들어, 펀드 A는 수익률이 10 %이고 펀드 B는 수익률이 11 %입니다. 펀드 B의 11 % 수익은 펀드 A의 10 % 수익보다 100bps 높습니다. 또는 펀드 A가 10 %의 수익률을, 펀드 B가 10.01 %의 수익률을 보일 경우 펀드 B는 1bps의 높은 수익률을 보입니다. 기준점 측정 시스템은 수익을 비교하는 가장 확실한 방법입니다.
도표 2 : 5 년 압연기 기간에 가치와 성장 프리미엄.
1 Russell 1000 Growth Index와 Lipper US Index of Large Growth 자금의 평균.
2 Russell 1000 Value Index와 Lipper Large Index의 평균값.
Russell Midcap Growth Index와 Lipper Midcap Growth 펀드 평균.
Russell Midcap Value Index와 Lipper Midcap Value 펀드의 평균.
5 Russell 2000 성장 지수 및 Lipper 미국 Small Growth 펀드 지수의 평균.
6 Russell 2000 Value Index 및 Lipper Small Value Fund 평균 지수.
이러한 결과는 포트폴리오에서 성장 지향 자산을 제거하는 것을 주장하지 않습니다. 그러나이 분석은 가치 "틸트"가 장기적으로 정당화 될 수 있음을 시사합니다.
가치 틸트의 장기적인 이점은 표 3에 설명되어 있습니다. 투자 기간의 길이가 증가함에 따라 (1 년 기간에서 3 년 롤링 기간에서 5 년 롤링 기간에서 10 년 롤링 기간으로), 가치 프리미엄의 빈도가 증가합니다.
예를 들어, 1990 년에서 2015 년 사이에 대형 캡 가치는 24 년 3 년 기간 동안 54 %의 대형 캡 성장률을 능가했습니다. 17 년에 걸친 10 년 기간 동안, 큰 가치는 65 %의 큰 성장을 이뤘습니다. 소형 캡 인덱스 중 소형 캡 가치는 5 년 롤업 기간 중 73 %에서 소형 캡 성장을 능가했지만 10 년 기간은 82 %를 초과했습니다.
도표 3 : 가치 프리미엄 압연기 기간 (1990-2015 년)의 주파수
가치주는 다른 유형의 주식과 다르게 수행 될 수 있으며 오랜 기간 동안 시장에서 저평가 될 수 있습니다.
성장주는 시장 전체와 다른 유형의 주식과 다르게 수행 할 수 있으며 다른 유형의 주식보다 변동성이 클 수 있습니다.
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